Мировой кризис

Когда президент любого регионального Федерального резервного банка рассказывает выпускникам Гарвардского Университета, что в экономическом хаосе на самом деле виновата не ФРС, становится ясно, что это значит. Началось.

Понятно, в чей огород этот камень – Рона Пола (Ron Paul). Я не единственный, кто это заметил. В статье на сайте Fortune тоже говорится об этом. Причем это написал обычный неизвестный журналист, ненавидящий золото и работающий на Fortune.

Кажется, что его единственное упоминание Техаса связано с критикой в адрес Феда со стороны одного из Конгрессменов от штата «Одинокой звезды», которому, по мнению Фишера, стоило бы направить свою энергию на реальные действия, нежели рассуждать о грандиозности золотого стандарта. Статья заканчивалась так: «Короче, проверьте это, Рон». Да, этот журналист – явный подлипала. Тем не менее, я «проверю это» за д-ра Пола. Ему это не очень-то нужно, но я не могу упустить случая, повеселиться за счет президента ФРБ. А кому нужен этот подлипала?

В речи Фишера меня беспокоит его попытка прикрыть свой очевидно личный выпад заведомо ложной риторикой. Нет никаких «законодателей», выступающих за ликвидацию Феда. Последние 35 лет в Конгрессе есть и всегда был только один. Когда Фишер ссылается на «их многочисленные таланты», это звучит оскорбительно. Что ж, я могу отплатить той же монетой, только у меня это получается лучше, чем у Фишера. Позвольте, я покажу, как это делается.
***
Ричард Фишер на стороне монетаристов. Это и есть ключ к пониманию его речи в Гарвардском клубе.

ЗАЩИТНИК ПРОСТОГО ЛЮДА
Он начал свой анализ с такой мысли: «Федеральный резерв создан для уравновешивания влияний «внутри истеблишмента» с настроениями «вне истеблишмента».

Можете представить, какова его дальнейшая речь, если это только начало. Он продолжил: «Управляющих Федом в Вашингтоне назначает президент Соединенных Штатов и утверждает Сенат. 12 президентов банка, которые, как я, руководят системой в полевых условиях, а также заседают в Комитете по операциям на открытом рынке Федеральной резервной системы (FOMC) с управляющими Феда, не назначаются. Вместо этого мы выбираемся и служим по воле советов директоров, состоящих из граждан наших округов».

Вот так, ребята: Курс партии, который берет свое начало на тайных сборищах на острове Джекил в 1910 году. Заговорщики, бывшие друг с другом на «ты», намеренно создали 12 региональных банков, чтобы дурачить публику, заставляя ее думать, что Фед – это центральный банк.

Что, заговор – слишком сильно сказано? Но, не по мнению Фрэнка Вандерлипа (Frank Vanderlip), одного из заговорщиков, написавшего свою автобиографию в 1953 году: «Я был замкнутым и хитрым, как и любой заговорщик. Мы знали, что допустить разоблачения никак нельзя, иначе все наше время и усилия пошли бы прахом. Если бы выяснилось, что наша группа собралась и составила банковский закон, этот закон никогда бы не одобрили в Конгрессе. Думаю, не будет преувеличением сказать, что в ходе нашей тайной операции на острове Джекил зародилось то, что впоследствии стало Федеральной резервной системой».

Региональные банки были основаны для создания иллюзии разделения на регионы. С первого дня главным банком был Нью-йоркский Фед. Его президент всегда имеет право голоса в Комитете по операциям на открытом рынке ФРС (FOMC), который регулирует кредитно-денежную политику. Другие президенты все время меняются, что сводит на нет вероятность переворота. Что касается системы представителей на местах – тех, кто попадает в совет директоров региональных банков – Федеральный резервный банк Сан-Франциско свидетельствует о банковском регулировании.

«Девять директоров каждого Резервного банка делятся на три класса: A, B и C. Директора Класса А представляют коммерческие банки, являющиеся членами Федеральной резервной системы. Директора Класса В и С представляют общественные интересы и не могут являться членами правления, директорами или сотрудниками какого-либо банка. Директора Класса В и С обслуживают широкие экономические интересы округа, включая промышленность, сельское хозяйство, сектор услуг, трудящихся, потребителей и некоммерческие организации. Директора Класса А и В выбираются коммерческими банками-членами в округе. Директора Класса С назначаются Советом управляющих».

Что говорится в этом последнем предложении? Вы все правильно поняли? Так и есть. Местные коммерческие банки выбирают директоров Класса А и В, а Совет управляющих в Вашингтоне, правительственный орган, чей домен в Интернете называется .gov, назначает остальных. Но Фишер хочет, чтобы все думали, что «мы выбираемся и служим по воле советов директоров, состоящих из граждан наших округов».

Ага, конечно. Где же он вырос? Статья в Вики рассказывает нам об этом: «Американец первого поколения, Фишер родился в Лос-Анджелесе, Калифорния, но вырос в Мексике. Его отец был австралийцем, а мать – южноафриканкой норвежского происхождения. После выпуска из Академии Адмирала Фаррагута он учился в Военно-морской академии США в Аннаполисе, Мэриленд, с 1967 по 1969 годы, до перевода в Гарвардский университет, где он получил диплом бакалавра по экономике в 1971 году. С 1972 по 1973 годы он посещал курсы по Латинской Америке в Оксфордском университете. Полное высшее образование он получил в 1975 году, получив степень МВА в Стэнфордском университете».

Возможно, сейчас внимание Техаса и сосредоточено на нем, но так будет не всегда. Он представляет элиту, вот почему он и выступил с речью в Гарвардском клубе. Затем он добавил следующее: «Что касается политики, работа президентов Федерального банка заключается в том, чтобы представлять интересы Мейн-стрит».

Перестаньте смеяться! Да хватит уже, говорю.
«Когда Совет директоров Далласского Феда предложил мне стать президентом Банка, я встретился с Аланом Гринспеном (Alan Greenspan). Я спросил Председателя, что я мог сделать для Системы». Его ответ был ясен: «Просто говорите правду».
Нет, ну правда. Хватит смеяться. Мы же все приличные взрослые люди. Тут все очень серьезно.

МОНЕТАРИСТ ПРОТИВ КОНГРЕССА
Фишер является для Феда кем-то вроде Иоанна Крестителя. Он не похож на глас вопиющего в пустыне. Эту задачу уже 35 лет выполняет Рон Пол. А этот вопит с площади перед храмом. Как и все члены Феда, он защищает менял. Итак, во имя Ирвинга Фишера он протестует против духовных наследников Кейнса, которые, по его словам, сошли с ума. Он признает, что Фед существенно нарастил свой баланс, имея в виду денежную базу. Он говорит: «Предел, его же не далек».

«Из-за этого мы рискуем оказаться сообщниками финансовой безответственности Конгресса. Чтобы избежать подобного впечатления, мы должны неустанно защищать целостность нашей хрупкой концессии. Мы не можем бесконечно обеспечивать временное финансирование финансового благоразумия. Лучше всех об этом сказал в прошлую пятницу в Германии [Президент Европейского Центрального банка] Жан-Клод Трише (Jean-Claude Trichet): «Безответственное правительство невозможно заменить ответственной кредитно-денежной политикой».

Далее он говорит следующее: «Весь FOMC знаком с историей и разрушенной судьбой, которая уготована странам, чьи центральные банки регулярно монетизируют правительственный долг. Не считая некоего неожиданного шока для экономики или финансовой системы, думаю, мы достигли предела. Я бы опасался дальнейшего наращивания баланса. Но сегодня я бы хотел отметить существенный факт: Фед не смог бы монетизировать долг, если бы, в первую очередь, его не создавал Конгресс».

Будь это Пиноккио, он бы свалился с трибуны, потеряв равновесие из-за длинного носа

Федеральная резервная система может монетизировать все, что угодно, и так и делает. Она монетизировала более $1,2 трлн. в виде облигаций Fannie Mae и Freddie Mac – двух агентств, которые официально были частными в августе 2008 года. Конгресс не имеет отношения к этому решению, он лишь позволил Феду монетизировать долг пары только что национализированных обанкротившихся агентств. Бернанке (Bernanke) согласился на одностороннюю национализацию ипотечного долга Хэнка Полсона (Hank Paulson) размером в $5 трлн. Он не только согласился на нее, он ее финансировал.

Посмотрите на график активов Федерального резерва. Обратите внимание, как Фед распродал долговые обязательства Минфина и заменил их токсичным долгом Fannie/Freddie.

http://i045.radikal.ru/1102/15/ec7dec0c3fa3.jpg

Разметав бисер перед свиньями Гарвардского клуба, Фишер перешел в нападение: «Законодателям, выступающим в защиту предложения «Покончить с Федом», лучше направить свои многочисленные таланты на борьбу с финансовой катастрофой, слишком долго бушующей в их собственном доме. Фед не создает правительственную задолженность; это делают органы власти. Дефицит и необеспеченные обязательства по программам «Медицинское попечение» и «Социальная защита» создал не Федеральный резерв; они достались в наследство от тех, кто контролирует финансовые ресурсы – Конгресса в сотрудничестве с президентом».

Эту комедию про Панча и Джуди сторонники монетаризма и кейнсианства разыгрывали с 1936 года. Монетаристы проклинают национальное правительство за расходы, но только после того, как оно уже выкупило крупные банки и корпорации, едва не обанкротившиеся в процессе рецессии, причиной которой была предшествующая денежная инфляция, устроенная центральным банком. Кейнсианцы молчали во время фазы бума, ни разу не призвав центральный банк стабилизировать финансовую ситуацию. Потом, во время рецессии, они жаловались, что центральный банк слишком ужесточает денежную базу. Результатом этой комедии является астрономическое увеличение денежной базы и задолженности. Ни одна из сторон не убеждает другую нажать на тормоза и прекратить печатать деньги и увеличивать долги. Это рекомендуют только австрийцы, как во время бума, так и во время обвала. Их представляет только Рон Пол. А мы уже поняли, какого мнения о нем Фишер.

Вот как правильно строить свои речи. Нужно использовать умные слова и образы, чтобы обратить внимание на факты. Чтобы сбить с толку свою аудиторию, необязательно искажать факты. Например, вы можете выставить свою мишень «интеллектуальным пронырой», но всегда подтверждайте это фактами. Ваша аудитория запомнит этого «интеллектуального проныру», но это нормально, когда вам именно этого и нужно.

Почему Бернанке связался с Полсоном и выкупил все эти долги Fannie/Freddie? Потому что он кейнсианец, но при этом он верит в монетаризм Фридмана. Таким образом, он, в соответствии с теорией Ирвинга Фишера 1930 года, считает причиной Великой депрессии кредитную дефляцию – а не сжатие частичных резервов.

Фишер восхваляет Фед: «Фед сократил стоимость кредитования бизнеса до минимального уровня за несколько десятков лет. Благодаря ему банки и компании получили свободный доступ к ликвидности. Он не позволил дефляции охватить экономику, он контролирует инфляцию. Это способствовало усилению экономической активности».

Он все еще в клубе. Он по-прежнему является искренним последователем Ирвинга Фишера. Он все еще во дворе храма. Когда-нибудь кто-то восстанет против менял. Хотя вряд ли я это застану.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Этот человек утверждает, что Фед находится вне истеблишмента. Он утверждает, что региональный Фед представляет интересы Мейн-стрит. Он говорит, что Фед скупает все долги Конгресса. Учитывая все вышесказанное, он предлагает: «Правительство не может больше предпринимать попытки решить проблемы разговорами, как делали их предшественники. Они должны разобраться с ней. Прямо сейчас. Если они не способны на это, тогда выборы, при всей этой шумихе, окажутся ничем иным, как разливанием старого, прогорклого вина в новые бутылки».

Я думаю, что эта оценка окажется пророческой. Я тоже полагаю, что Бернанке зальет баланс Феда прогорклым вином. Если бы существовал торгуемый индексный фонд прогорклого вина, я бы купил его акции.

Топик: Мировая экономика и экономическая теория
Отредактировано: Рубль - Сегодня в 03:52:09

---

The Utah House was to vote as early as Thursday on legislation that would recognize gold and silver coins issued by the federal government as legal currency in the state. (AP)
It's been nearly 80 years since the U.S. stopped using gold coins as legal currency, and nearly 40 since the world abandoned the gold standard, but the precious metal could be making a comeback in the United States -- beginning in Utah.

The Utah House was to vote as early as Thursday on legislation that would recognize gold and silver coins issued by the federal government as legal currency in the state. The coins would not replace the current paper currency but would be used and accepted voluntarily as an alternative.

The legislation, which has 12 co-sponsors, would let Utahans pay their taxes with gold and also calls for a committee to study alternative currencies for the state. It would also exempt the sale of gold from the state capital gains tax.

The bill cleared a state legislative committee on Wednesday, the first of 11 similar bills in statehouses across the country to do so. If the bill clears the House, it would have to pass the Senate before the governor could sign it into law.

Attorney and Tea Party activist Larry Hilton, author of the original bill, said he doesn't foresee any roadblocks.

"There's enough uneasiness going on in the economy to trigger people to feel that, hey, having a little Plan B, kind of a backup system, is not a bad idea," he told FoxNews.com.

The U.S. used some version of the gold standard from 1873 until 1933, when President Franklin D. Roosevelt outlawed the private ownership of gold amid the Great Depression. An international monetary system based on a gold-exchange standard continued until 1971 when President Richard Nixon stopped the U.S. from redeeming dollars for gold altogether.

Critics of the gold standard say it limits countries' control over its monetary policy and leaves them vulnerable to financial shocks, such as the Great Depression. But supporters argue that the current financial system's dependence on the Federal Reserve exposes the value of U.S. money to the threat of inflation.

Rep. Ron Paul, a longtime critic of the Federal Reserve who has called on a return to the gold standard, has praised Hilton's efforts.

"Efforts such as yours in states around the country highlight the importantance of returning to sound money," Paul wrote in a letter to Hilton. "Even if such efforts fail to achieve legislative success on their first try, their importance lies in bringing to the public's attention the problem of the ever-weakening dollar and the necessity of returning to a sound monetary system."

Hilton said the bill before the House doesn't go as far as his original draft, which was more sweeping, including recognizing more than just U.S. minted coins and more details on specific tax treatment. But he said he's willing to take it step-by step.

He also said he's not pushing to restore the gold standard in the U.S.

Federal Reserve Chairman Ben Bernanke this week dismissed the notion of the gold standard returning to the U.S.

"It did deliver price stability over long periods of time, but over shorter periods of time it caused wide swings in prices related to changes in demand or supply of gold," he told the Senate Banking Committee. "So I don't think it's a panacea."

Bernanke also said that gold couldn't return as the world standard because there's not enough gold in the world to effectively support the U.S. money supply.

Hilton said he's taking a positive approach to the issue.

"This is not an anti-dollar issue at all," he said. "We want to strengthen the dollar. We think by introducing gold and silver of our nation's history, by injecting that into the debate is very healthy for our policymakers."

Jeff Bell, a policy director for the Washington-based American Principles in Action (APPIA), which helped shape the Utah bill, told FoxNews.com that passage of the bill would send a message to Washington and other states.

"People sense that in the era of quantitative easing and zero interest rates, something has gone haywire with our monetary policy. But people are afraid to say it," said Bell, who was an adviser to Ronald Reagan's 1976 and 1980 presidential campaigns. "If one state recognizes gold as a valid currency, I think it would embolden people not just in other states but in Washington."

Bell credited Tea Party activists for advancing the legislation this far. Rep. Brad Galvez, who introduced the legislation, is a freshman legislator backed by the Tea Party.

"Saying we now recognize gold as money is a big step forward," he said.

Twelve other states have offered similar proposals: Georgia, Montana, Missouri, Colorado, Indiana, Iowa, New Hampshire, South Carolina, Tennessee, Washington, Vermont and Oklahoma

Russia is seeking to lessen its dependence on natural resources by promoting “innovative” technologies, selling state assets and creating a “special sovereign” fund to attract foreign capital, Medvedev said in an interview on Jan 26. Creating the legal and physical infrastructure needed to lure financial flows to the Russian capital is part of that drive. Moscow ranked 68th of 75 cities in the Global Financial Centers Index commissioned by the City of London in 2009.

“We believe it is very important to participate in the committees advising President Medvedev on how to transform Moscow into a financial center,” said Dimitri Agishev, a Deutsche Bank spokesman, in an e-mailed statement. “Russia continues to be a key market with ample opportunities.”

Nomura, Bank Leumi
All but eight of the people Medvedev named to the group are foreigners, including Timothy Flynn, Dennis Nally and James Turley, the heads of accounting firms KPMG LLP, PricewaterhouseCoopers LLP and Ernst & Young LLP, respectively.

The Russians include Alexander Voloshin, who was chief of the Kremlin staff under the late President Boris Yeltsin and his successor Vladimir Putin. Medvedev appointed Voloshin head of the government working group on the financial center last July.

German Gref and Andrei Kostin, who run Russia’s two biggest banks, OAO Sberbank and VTB Group, are on the board, as are billionaire lawmaker Suleiman Kerimov and Troika Dialog’s Ruben Vardanian.

Galia Maor of Israel’s Bank Leumi and OAO Sberbank’s Bella Zlatkis are the only women in the group, while Nomura Holdings Inc.’s Kenichi Watanabe is the only Asian.

To contact the reporter on this story: Jason Corcoran at Jcorcoran13@bloomberg.net

To contact the editors responsible for this story: Gavin Serkin at gserkin@bloomberg.net